Mysteel月報(bào)：9月焦炭市場(chǎng)下行 回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大
來源： 我的鋼鐵網(wǎng) 2025-09-01
8月焦炭市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。延續(xù)7月市場(chǎng)的上揚(yáng)走勢(shì)，8月在繼“反內(nèi)卷”交易后，煤礦減產(chǎn)和控產(chǎn)政策繼續(xù)刺激，市場(chǎng)炒作熱情度不減，疊加環(huán)保上的行政性限產(chǎn)任務(wù)即將下達(dá)，供應(yīng)的收縮預(yù)期逐步加強(qiáng)。而下游鋼廠利潤(rùn)較好，鐵水產(chǎn)量一直高位徘徊，給到焦炭的需求支撐較強(qiáng)。鋼廠庫存持續(xù)去化，貿(mào)易商和鋼廠在漲價(jià)預(yù)期下積極搶貨，導(dǎo)致階段性供需錯(cuò)配，支撐價(jià)格上行。盡管月底謠傳部分鋼廠開啟首輪提降，但鋼廠矢口否認(rèn)已被證偽，需求韌性與鋼鐵產(chǎn)量高企相關(guān)，8月鐵水產(chǎn)量維持在240萬噸以上水平，疊加“金九銀十”預(yù)期，下游采購熱情不減，刺激8月焦炭市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格輪番上漲。
一、價(jià)格方面
焦炭?jī)r(jià)格延續(xù)上揚(yáng)行情，主流鋼廠在8月對(duì)焦炭采購價(jià)進(jìn)行三輪上調(diào)，分別在本月4日、14日、22日，搗固濕熄焦8月累計(jì)漲幅150元/噸，搗固干熄焦累計(jì)漲幅165元/噸，頂裝濕熄焦170元/噸，頂裝干熄焦累計(jì)漲幅185元/噸。25日焦企發(fā)函表示進(jìn)行第八輪價(jià)格提漲，然主流鋼廠至今暫無回應(yīng)。29日冶金焦國(guó)產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)報(bào)1455.2元/噸，8月均價(jià)1398.6元/噸,；產(chǎn)地山西干熄準(zhǔn)一焦1555-1460元/噸，一級(jí)焦1755-1785元/噸，烏海二級(jí)濕熄冶金焦報(bào)1230元/噸，出廠價(jià)現(xiàn)金含稅；三級(jí)干熄焦出廠價(jià)承兌含稅報(bào)1475元/噸；港口濕熄準(zhǔn)一級(jí)出庫價(jià)格1480元/噸，一級(jí)出庫價(jià)格1580元/噸；港口濕熄準(zhǔn)一級(jí)平倉價(jià)格1570元/噸，一級(jí)平倉價(jià)格1670元/噸。
8月焦炭整體偏強(qiáng)的運(yùn)勢(shì)較為突顯，月初在“反內(nèi)卷”的影響以及煤礦查超產(chǎn)等文件的陸續(xù)推動(dòng)下余溫不燼，煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲，個(gè)別煤種甚至單次競(jìng)拍價(jià)格上漲超過300元/噸。成本的不斷攀漲，疊加下游鋼廠原料的持續(xù)掉庫，需求旺盛積極催貨之下，焦企廠內(nèi)幾無焦炭庫存，供需關(guān)系呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，促使焦企急于繼續(xù)下探尋求利潤(rùn)平衡。4日，主流鋼廠同意對(duì)焦炭第五輪的價(jià)格提漲。盡管原料成本上漲，但鋼廠在宏觀面、產(chǎn)業(yè)面的利好消息刺激下，投機(jī)性需求回升，盈利表現(xiàn)始終良好，鋼廠開工率維持高位，鐵水產(chǎn)量始終高位震蕩，對(duì)焦炭需求形成強(qiáng)支撐。焦企在8日繼續(xù)對(duì)焦炭進(jìn)行了第六輪價(jià)格提漲，計(jì)劃于11日落地執(zhí)行。供應(yīng)端焦企開工積極性仍存，但焦煤前期漲幅過大，庫存焦煤消耗殆盡，部分焦企成本大幅拉漲，致使虧損狀態(tài)難從焦炭?jī)r(jià)格的拉漲扭轉(zhuǎn)，對(duì)高價(jià)原料煤的接受程度不高，計(jì)劃限產(chǎn)來應(yīng)對(duì)，以減小虧損程度，同時(shí)帶來焦鋼供需矛盾的進(jìn)一步加深。焦炭第六輪提漲于14日落地，并且頂裝焦由于成本壓力更甚于搗固焦炭，虧損范圍更大，對(duì)頂裝焦在原有50/55元/噸的幅度基礎(chǔ)上，額外上漲了20元/噸。同時(shí)，焦企對(duì)上游高企的煤價(jià)接受程度有限，疊加部分貿(mào)易商恐高心態(tài)出現(xiàn)，上游開始累庫，部分煤價(jià)開始高位后撤，雙焦價(jià)格出現(xiàn)分化，但是焦炭?jī)r(jià)格仍舊保持上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。供需的階段性錯(cuò)配問題并未隨著焦炭?jī)r(jià)格的上漲得到解決，高爐的停限產(chǎn)政策逐步明朗，大部分集中于月底，疊加最近運(yùn)輸上的一些限制，影響到鋼廠的焦炭到貨，鋼廠的催發(fā)現(xiàn)象較多，18日，焦企繼續(xù)提漲，于22日焦炭第七輪價(jià)格上調(diào)落地。接著焦企已經(jīng)開啟了第八輪的價(jià)格提漲，但是鋼廠抵觸情緒比較明顯，一方面焦炭?jī)r(jià)格的連續(xù)上漲給了鋼廠一定成本上的壓力，另外就是焦煤價(jià)格并未上漲，反而繼續(xù)下跌，也給到焦企一定利潤(rùn)空間，鋼廠擱置在8月并未實(shí)現(xiàn)第八輪的價(jià)格上漲。
二、供應(yīng)方面
8月焦炭供應(yīng)端擾動(dòng)多來源于環(huán)保安監(jiān)因素，整體產(chǎn)量供應(yīng)以穩(wěn)為主，個(gè)別焦企由于前期虧損，出現(xiàn)不同程度減產(chǎn)，但隨著焦煤價(jià)格回落，焦炭?jī)r(jià)格的上漲，利潤(rùn)逐步好轉(zhuǎn)后產(chǎn)量有所恢復(fù)。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為73.36%，較上期減1.06%；焦炭日均產(chǎn)量64.52萬噸，較上期減0.93萬噸。月初，供應(yīng)端焦企開工積極性仍存，然焦煤前期漲幅過大，部分焦企處于虧損狀態(tài)，特別是頂裝焦?fàn)t焦企，確有出現(xiàn)因?yàn)樘潛p而造成的限產(chǎn)現(xiàn)象，焦炭供應(yīng)短期邊際收緊，但鋼廠剛需保持良好，整體產(chǎn)量微幅調(diào)整。月中，焦企限產(chǎn)消息逐步傳出，山東焦企收到自8月16日起將限產(chǎn)30%–50%，預(yù)計(jì)持續(xù)至9月初的限產(chǎn)通知，山東地區(qū)部分焦企自接到通知后陸續(xù)落實(shí)執(zhí)行。調(diào)研山東焦企具體生產(chǎn)供應(yīng)情況，企業(yè)限產(chǎn)對(duì)日產(chǎn)影響有限，甚至部分企業(yè)因生產(chǎn)優(yōu)化和利潤(rùn)好轉(zhuǎn)進(jìn)行了小幅提產(chǎn)，山東區(qū)域焦炭日產(chǎn)量總體略有上升。部分焦企在月底執(zhí)行限產(chǎn)，在原有減產(chǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大限產(chǎn)力度，限產(chǎn)幅度普遍處于30%左右；同時(shí)月底，在河南地區(qū)也出現(xiàn)限產(chǎn)消息，我網(wǎng)將限產(chǎn)前后一周的產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)省內(nèi)獨(dú)立焦企均有不同程度影響，日均總產(chǎn)量下降約0.85萬噸?？v看供應(yīng)面，月底隨著環(huán)保政策的下達(dá)，供應(yīng)較前期減量明顯。
單位：萬噸
9月焦炭供應(yīng)預(yù)計(jì)將在收緊后回歸高位。月初，環(huán)保限產(chǎn)政策的加碼落地，焦企的限產(chǎn)力度將繼續(xù)加大。疊加高爐檢修，鐵水下行，同時(shí)影響到焦炭的需求量。然隨著環(huán)保政策的解除，焦炭供應(yīng)低位回升。雖然焦炭?jī)r(jià)格8輪上漲博弈，出現(xiàn)落地?cái)R置可能，但由于焦煤價(jià)格的回調(diào)，焦企利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，利潤(rùn)支撐下生產(chǎn)積極較好，且高爐復(fù)產(chǎn)同步發(fā)生，需求回溫。雙向拉動(dòng)助力焦炭供應(yīng)的迅速恢復(fù)。但受需求端的不確定性（如鋼廠鐵水產(chǎn)量波動(dòng)）影響，回升幅度可能受限。
三、 需求方面
Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.20%，環(huán)比上周減少0.16個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加6.79個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.02%，環(huán)比上周減少0.23個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加7.06個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率63.64%，環(huán)比上周減少1.30個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加59.74個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量240.13萬噸，環(huán)比上周減少0.62萬噸，同比去年增加19.24萬噸。
單位：萬噸
8月需求面一直表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，一方面，鋼廠高爐的高位生產(chǎn)運(yùn)行給到需求核心支撐，在鋼廠始終保有一定利潤(rùn)情況的支撐下，高爐處于高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，為焦炭提供了穩(wěn)定的剛性需求。另一方面鋼廠庫存的持續(xù)下降，在焦炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上行階段，也讓鋼廠的需求變得迫切，特別是在對(duì)低價(jià)焦炭資源的積極性上。而鋼廠在8月市場(chǎng)，淡季不淡的表現(xiàn)尤為突出，也讓鋼廠對(duì)接下來的限產(chǎn)預(yù)期提前做出準(zhǔn)備，抓緊生產(chǎn)備貨，防止接下來的行政性限產(chǎn)而導(dǎo)致對(duì)訂單交付產(chǎn)生影響。另外，臨近月底，運(yùn)輸受到一定影響導(dǎo)致運(yùn)力下降，鋼廠原料到貨周期相對(duì)變長(zhǎng)，鋼廠焦炭庫存難起。然而，月末市場(chǎng)情緒出現(xiàn)波動(dòng)，鋼廠利潤(rùn)下行，9月限產(chǎn)基本確定，鋼廠補(bǔ)庫需求收縮，對(duì)焦炭繼續(xù)上漲較為抵觸，焦鋼博弈加劇，導(dǎo)致需求端面臨一定回調(diào)壓力。
9月需求還是賴于下游的鐵水情況。月初，從8月底對(duì)河北唐山大部分企業(yè)的減產(chǎn)預(yù)期來測(cè)算，日均鐵水影響量約4.18萬噸，但限產(chǎn)周期較短，預(yù)計(jì)在8月底到9月3日，鐵水階段性下降，預(yù)計(jì)對(duì)原料需求影響不大。月底247家鋼廠盈利率在63.64%，利潤(rùn)情況較好，短暫環(huán)保限產(chǎn)后，鐵水或?qū)⒒厣?40萬噸左右，焦炭需求韌性支撐良好。但受鋼材市場(chǎng)的不確定性影響，特別是出口的不確定因素之下，或?qū)?dǎo)致鋼廠成材庫存壓力增加，通過供應(yīng)調(diào)整平衡利潤(rùn)，對(duì)焦炭需求邊際走弱。
四、庫存方面
截止至8月31日，Mysteel調(diào)研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨(dú)立焦企+4大港口）為887.47萬噸，周環(huán)比降幅0.12%，月環(huán)比降3.05%，年同比增加10.94%。從庫存結(jié)構(gòu)來看，全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫存65.31萬噸，月環(huán)比下降11.29%；247家鋼廠庫存610.07萬噸，月環(huán)比減少2.65%；四大港口焦炭庫存212.09萬噸，月環(huán)比降1.40%。獨(dú)立焦企焦炭庫存下降明顯，鋼廠焦炭掉庫，焦企廠內(nèi)庫存向下游轉(zhuǎn)移，良性傳導(dǎo)。
單位：萬噸
焦企維持低庫存運(yùn)行，但8月中下旬開始，隨著恐高心態(tài)的出現(xiàn)，中間環(huán)節(jié)謹(jǐn)慎觀望，出現(xiàn)一定緩沖，資源直流鋼廠，但焦企供應(yīng)有限，鋼廠高需求下，難得到有效補(bǔ)充。月底，庫存流動(dòng)減弱和市場(chǎng)情緒理性化，預(yù)計(jì)9月需求增長(zhǎng)可能受限，尤其在中下旬供需錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)下，庫存繼續(xù)向下傳導(dǎo)或受阻滯。
五、價(jià)格展望
短期內(nèi)維持穩(wěn)勢(shì)，上旬外部擾動(dòng)逐步降溫后重新評(píng)估走勢(shì)，存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
從供需數(shù)據(jù)來看，9月焦炭供應(yīng)預(yù)計(jì)將保持高位。雖然焦炭?jī)r(jià)格8輪上漲博弈，但由于焦煤價(jià)格已有回調(diào)，焦企利潤(rùn)處于今年高位，雖近期生產(chǎn)有減產(chǎn)預(yù)期，但影響周期較短，整體供應(yīng)縮減有限，鋼廠鐵水同理，甚至影響時(shí)間更短。9月焦炭需求依舊存在，目前煤焦鋼三方都不會(huì)有太強(qiáng)的主動(dòng)減產(chǎn)的意愿。月末月初短暫影響后存比較強(qiáng)的復(fù)產(chǎn)預(yù)期的。
回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、焦化的利潤(rùn)處于相對(duì)高位，后期供應(yīng)快速釋放后或?qū)⒂绊懚唐诠┬璧奶炱健?、目前下游需求影響當(dāng)前的鋼材價(jià)格的承接能力，如果鋼價(jià)出現(xiàn)回調(diào)的話，鋼廠會(huì)轉(zhuǎn)移成本壓力，通過負(fù)反饋傳導(dǎo)到原料端壓制煤焦價(jià)格。3、月底的供需數(shù)據(jù)看，煤礦開工小幅減產(chǎn)，這部分的減量主要來自于山西，受安監(jiān)環(huán)保加嚴(yán)所致，但部分礦山的停減產(chǎn)預(yù)期在4~10天不等，供應(yīng)端減量周期有限，煤價(jià)已有回調(diào)征兆，成本的持續(xù)回調(diào)不斷削弱焦炭的價(jià)格支撐。
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