Mysteel月報(bào)：5月焦炭市場(chǎng)庫存壓力仍待緩解 價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)再度出現(xiàn)
來源： 我的鋼鐵網(wǎng) 2025-05-01
四月，焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)。盡管在價(jià)格上實(shí)現(xiàn)一輪抬升，但是市場(chǎng)依舊保持著謹(jǐn)慎觀望的情緒。終端來看，國內(nèi)資金到位節(jié)奏整體略顯遲滯，地產(chǎn)表現(xiàn)難掩疲態(tài)，項(xiàng)目施工進(jìn)度不溫不火，難以持續(xù)向上刺激原材料市場(chǎng)的復(fù)蘇。海外方面，關(guān)稅問題的拉扯，擾動(dòng)著全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和產(chǎn)供鏈的穩(wěn)定供應(yīng)。內(nèi)外需驅(qū)動(dòng)不足下，鋼廠對(duì)焦炭的態(tài)度較為明朗，在成材價(jià)格難有起色之下，壓制原料價(jià)格的上漲，來獲取利潤率。故在焦企第二輪提漲后，提出明確拒絕。受制于供需問題，焦炭市場(chǎng)反彈“曇花一現(xiàn)”。
?
一、價(jià)格方面
焦炭價(jià)格進(jìn)行了一次價(jià)格上調(diào)，15日主流鋼廠對(duì)焦炭采購價(jià)上調(diào)，濕熄漲幅50元/噸，干熄漲幅55元/噸。30日冶金焦國產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)報(bào)1337.0元/噸，4月均價(jià)1318.2元/噸,；產(chǎn)地山西干熄準(zhǔn)一焦1440-1500元/噸，一級(jí)焦1640元/噸，烏海二級(jí)濕熄冶金焦報(bào)1100元/噸，三級(jí)焦出廠價(jià)現(xiàn)金含稅報(bào)1310-1340元/噸，現(xiàn)金出廠含稅價(jià)；港口準(zhǔn)一級(jí)出庫價(jià)格1340元/噸，一級(jí)出庫價(jià)格1440元/噸；港口濕熄準(zhǔn)一級(jí)平倉價(jià)格1440元/噸，一級(jí)平倉價(jià)格1540元/噸。
四月，焦炭市場(chǎng)總體運(yùn)行情況以穩(wěn)中修復(fù)為主?；仡櫵脑鲁踅固渴袌?chǎng)，仍延續(xù)著三月的弱勢(shì)運(yùn)行，在焦炭連續(xù)下調(diào)十一輪之后，原料的不斷讓步使得鋼廠利潤情況開始逐步好轉(zhuǎn)，鋼廠五大品種總庫存也隨著旺季的來臨開始去化，鋼廠進(jìn)入持續(xù)性復(fù)產(chǎn)階段。然宏觀面的擾動(dòng)消息頻出，美國屢次挑起關(guān)稅加征政策，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加重，期貨價(jià)格受累下挫嚴(yán)重。然從下游數(shù)據(jù)看，鋼廠產(chǎn)量增加，廠庫社庫實(shí)現(xiàn)下降，表需增加，數(shù)據(jù)中性偏多。關(guān)稅的拉扯拖累預(yù)期，暫未傳導(dǎo)至原料端。隨著焦炭基本面的改善，市場(chǎng)開始企穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)成本端紛紛開始上漲，主流大礦競(jìng)拍溢價(jià)成交資源出現(xiàn)，產(chǎn)地坑口價(jià)格不斷探漲成交，成本上浮倒逼焦企提漲。7日多家焦企發(fā)函表示對(duì)焦炭價(jià)格進(jìn)行首輪價(jià)格提漲，幅度依舊是濕熄焦50元/噸，干熄焦55元/噸，自4月9日0時(shí)起執(zhí)行。但是主流鋼廠在上周始終沒有正面回應(yīng)，受到關(guān)稅消息反復(fù)影響，市場(chǎng)不確定因素較多，觀望情緒明顯，鋼焦開始進(jìn)入博弈階段。隨著旺季的來臨，鋼廠成交資源的不斷好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)保持增量，給到需求上一定韌性支撐。焦炭首輪提漲于15日全面落地。盡管首輪漲價(jià)在鋼價(jià)的博弈中得以實(shí)現(xiàn)，但是成本端煉焦煤行情出現(xiàn)了一個(gè)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的價(jià)格回落的趨勢(shì)，在焦炭遲遲未見落地的情況下，焦煤繼續(xù)上漲的信心也相應(yīng)出現(xiàn)冷卻，煤焦市場(chǎng)降溫明顯，大礦競(jìng)拍成交價(jià)與成交率雙雙下滑，煉焦煤市場(chǎng)開始出現(xiàn)走弱，焦炭的成本支撐也明顯不足。焦炭成本的后撤疊加價(jià)格的上漲，焦企利潤好轉(zhuǎn)，刺激著供應(yīng)的持續(xù)增加。鋼廠在季節(jié)性的回暖表現(xiàn)尚可，鐵水的持續(xù)上漲帶來需求的刺激同時(shí)存在。在供需雙強(qiáng)之下，主流焦企在25日繼續(xù)對(duì)焦炭進(jìn)行第二輪價(jià)格提漲。但是下游整體采購情緒受關(guān)稅戰(zhàn)影響明顯轉(zhuǎn)變消極謹(jǐn)慎，以多觀望為主。鋼廠焦炭庫存充足，港口累庫尚待消化。鋼廠表示對(duì)第二輪焦炭上漲進(jìn)行抵制，焦炭價(jià)格在四月進(jìn)行一輪漲后維持穩(wěn)定。
二、供應(yīng)方面
四月焦炭日均產(chǎn)量繼續(xù)保持上漲趨勢(shì)，總體看供應(yīng)依舊呈現(xiàn)偏寬松的態(tài)勢(shì)。產(chǎn)能利用率為75.56% 增 0.20%；焦炭日均產(chǎn)量67.03萬噸增 0.18 萬噸。
四月焦炭高供應(yīng)，一方面來自于利潤的支撐。回顧月初，原料端煉焦煤價(jià)格的上漲，確實(shí)給焦企的利潤帶來一定壓力，但是虧損并未達(dá)到觸及到現(xiàn)金流的程度，焦企考慮綜合成本，并不會(huì)立馬進(jìn)行減產(chǎn)。很快焦炭價(jià)格的上漲和成本端煉焦煤的漲后疲軟，價(jià)格回調(diào)，進(jìn)一步給到焦企一定利潤恢復(fù)的空間。而下游鋼廠四月處于盈利復(fù)產(chǎn)階段，主動(dòng)控產(chǎn)可能性較低，下游減量造成焦化被動(dòng)減產(chǎn)的情況大概率也不會(huì)出現(xiàn)。供應(yīng)依舊維持高位穩(wěn)定。
五月焦炭供應(yīng)或延續(xù)寬松狀態(tài)。
首先從供應(yīng)端來看，利潤的驅(qū)動(dòng)，仍然是焦企開工率的一個(gè)重要因素。原料煉焦煤價(jià)格易跌難漲，焦炭成本支撐減弱，疊加焦企焦炭的庫存壓力，將會(huì)進(jìn)一步壓制焦炭價(jià)格，不排除焦炭價(jià)格的下跌導(dǎo)致的焦企利潤回撤，但是成本的下移配合，一定程度彌補(bǔ)著焦企利潤，焦企大面積的虧損范圍有限，所以焦企大規(guī)模的限產(chǎn)也不會(huì)出現(xiàn)，產(chǎn)能利用率維持相對(duì)高位。五月，焦企的壓力在更多來源于高庫存的去化問題，若焦企能夠庫存持續(xù)去化，焦化廠可能延緩限產(chǎn)；反之，顯性過剩壓力將迫使企業(yè)被動(dòng)減產(chǎn)，這也是五月焦企供應(yīng)調(diào)節(jié)的重要參考之一。
?三、需求方面
4月30日，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.33%，環(huán)比上周持平，同比去年增加3.73個(gè)百分點(diǎn)?；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率92%，環(huán)比上周增加0.40個(gè)百分點(diǎn)?，同比去年增加5.76個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率56.28%，環(huán)比上周減少1.30個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加3.47個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量?245.42萬噸，環(huán)比上周增加1.07萬噸，同比去年增加14.75萬噸。
從需求端來看，隨著季節(jié)性生產(chǎn)恢復(fù)，四月鋼廠高爐繼續(xù)延續(xù)復(fù)產(chǎn)態(tài)勢(shì)。原材料價(jià)格的低位，社會(huì)廠庫繼續(xù)雙降，整體來看基本面壓力不大，鋼價(jià)震蕩運(yùn)行，鋼廠盈利率持續(xù)回升。鐵水產(chǎn)量的增幅較為可觀，遠(yuǎn)超于去年同期，日耗繼續(xù)保持增勢(shì)。高漲的鐵水，對(duì)焦炭的需求韌性支撐著焦炭實(shí)現(xiàn)一輪價(jià)格的上漲。但鋼廠庫存的高位，同時(shí)也壓制著原料需求的繼續(xù)上漲。
預(yù)計(jì)五月鋼廠鐵水存在沖高回落風(fēng)險(xiǎn)，焦炭供需平衡格局或?qū)⒋蚱啤０茨壳拌F水走勢(shì)預(yù)期來看，5月份將是鋼材產(chǎn)量的峰值，也就意味著，鋼廠的庫存壓力會(huì)更大。旺季淡去，終端需求的薄弱表現(xiàn)，或?qū)㈤_始再度拖累鋼廠成材的去化。同時(shí)關(guān)稅問題的拉扯，在五月繼續(xù)輸出影響。鋼材銷售在五月存在較大阻力，鋼廠一旦出現(xiàn)嚴(yán)重利潤問題，引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋，則加速需求收縮。當(dāng)前鐵水產(chǎn)量雖維持高位，但鋼廠盈利率實(shí)則并不與高漲的鐵水想匹配，疊加焦炭庫存累積壓力，后續(xù)主動(dòng)減產(chǎn)可能提速，勢(shì)必導(dǎo)致焦炭剛需回落。
四、庫存方面
截止至4月30日，Mysteel調(diào)研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨(dú)立焦企+港口庫存）為1012.3萬噸，周環(huán)比下降0.25%，月環(huán)比增加0.48%，年同比增加20.51%。從庫存結(jié)構(gòu)來看，全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫存98.96萬噸，月環(huán)比減少18.51萬噸，年同比增加12.15萬噸；247家鋼廠庫存657.22萬噸，月環(huán)比增加2.35萬噸，年同比增加120.33萬噸；港口焦炭庫存238.12萬噸，月環(huán)比增加20.99萬噸，年同比增加29.82萬噸。焦炭庫存問題仍然需要解決。
四月獨(dú)立焦企和鋼廠庫存仍然保持下降去庫，而港口的庫存持續(xù)性累增。獨(dú)立焦化廠焦炭庫存壓力已得到階段性緩解，港口庫存總量繼續(xù)攀升，但是邊際增速開始放緩。鋼廠主動(dòng)控制焦炭到貨量，庫存高位下，采購保持繼續(xù)降庫的策略不變。盡管焦炭在四月價(jià)格出現(xiàn)一輪漲幅，但并未刺激鋼廠焦炭提貨量，整體采購按需，補(bǔ)庫較為謹(jǐn)慎，中間港口累庫短期難以消化。
五、價(jià)格展望
五月焦炭市場(chǎng)將呈現(xiàn)成本驅(qū)動(dòng)不足之下的需求壓制。
5月供應(yīng)寬松格局延續(xù)，成本端煉焦煤繼續(xù)下行的空間仍存，給焦炭價(jià)格的支撐不足。4月末主流焦企第二輪提漲遇阻，鋼廠拒絕，而焦鋼博弈的關(guān)鍵點(diǎn)在于鋼廠焦炭庫存的充足，需求上形成壓制。進(jìn)入五月鋼廠利潤修復(fù)能力或隨著旺季過去而有限，鋼材終端消費(fèi)淡季臨近，國際貿(mào)易擾動(dòng)影響現(xiàn)象，鋼廠利潤預(yù)期不佳，鐵水產(chǎn)量見頂開始回調(diào)。焦炭價(jià)格在上游讓步，下游需求走弱的雙重夾擊之下，繼續(xù)下行的可能性較大。
